Waise Lee war Schüler und Absolvent des Fernsehsenders TVB, dessen Schule er im Jahr 1982 beendete. Er kommt aus einer Gruppe mit bekannten Darstellern wie Tony Leung Chiu-wai und Francis Ng. Berühmt wurde er als Antagonist Tam Shing an der Seite von Chow Yun-fat, Leslie Cheung und Ti Lung in John Woos Gangsterfilm A Better Tomorrow, der auch im Westen sehr erfolgreich wurde. Seitdem hat Lee in verschiedenen Genre-Filmen mitgewirkt, darunter dem Fantasyfilm A Chinese Ghost Story II (1990), To Be Number One (1991) und Powerful Four (1992). Er spielte auch die Hauptrollen in The Big Heat (1988), Bullet in the Head (1990) und The Cat (1992).
Im Fernsehen spielte er in populären TVB-Serien wie Mind Our Own Business (1993), Cold Blood Warm Heart (1996), Burning Flame (1998) und A Step into the Past (2001) mit, die in ihrer Heimat ein großer Erfolg wurden.
Lee hat zweit Mal geheiratet. Von 1993 bis 2004 war er in erster Ehe mit der Hongkonger Sängerin Angela Fong (方曉虹) verheiratet gewesen. Aus dieser Ehe haben sie gemeinsam einen Sohn (李劻霖). Seit 2010 ist er mit der chinesischen Schauspielerin Wang Yaqi (王雅琦) verheiratet, die Hui-chinesischer Abstammung ist.[1][2] Seit 2018 hat er mit der zweiten Ehefrau Wang Yaqi einen zweiten Sohn (Kyle).[3][4]