Pinigų srautų apsikeitimo sandoris

Pinigų srautų apsikeitimo sandoris (angl. swap) – išvestinis finansinis instrumentas, kurio pagalba pora rinkos dalyvių susitaria apsikeisti pinigų srautais.

Palūkanų normų pinigų srautų apsikeitimo sandorio schema

Pinigų srautai apskaičiuojami pinigų srautų apsikeitimo sandorio (PSAS) pagrindinei sumai. Pagrindine suma vykdant kontraktą paprastai neapsikeičiama. Pavyzdžiui, jei pagrindinė PSAS suma būtų 1 000 000 litų, o viena pusė įsipareigojusi mokėti 6 % kasmet, vadinasi kasmet ji sumokėtų 1 000 000 ${\displaystyle \cdot }$ 0,06 = 60 000 litų (bet niekada nemokėtų pagrindinės sumos).

PSAS gali būti naudojamas apsidrausti nuo palūkanų normų svyravimų arba spekuliuoti laukiant palūkanų normų kilimo arba kritimo.

Kai kuriuose PSAS gali būti apsikeičiama ne tik palūkanų srautais, bet ir pagrindinės sumos pokyčiu.

PSAS pavyzdys

Apsidraudimo nuo palūkanų normų svyravimo sandorio schema

Nekilnojamojo turto vystytojas stato objektą, kurį yra sutaręs išnuomoti ilgam laikui. Projektui reikia 10 000 000 litų. Bankas jam siūlo skolintis už kintamas palūkanas, kurios yra lygios 6 mėn. LIBOR + 1 %. Tarkime LIBOR tuo metu lygus 4 %, taigi pradiniu momentu mokamos palūkanos būtų 5 %.

Νekilnojamojo turto vystytojui tokios palūkanos priimtinos, tačiau jei jos pakiltų per aukštai, tarkim iki 10 %, projektas taptų nuostolingas. NT vystytojas susisiekia su Palūkanų normų PSAS tarpininku (angl. Swap desk), kuris pasiūlo mokėti LIBOR, mainais už tai, kad gaus 7,5 % pastovias įmokas. Jie sutaria dėl sandorio.

Dabar pinigų srautai yra šie:

NT vystytojas ${\displaystyle \rightarrow }$ bankas LIBOR + 1 %

NT vystytojas ${\displaystyle \rightarrow }$ PSAS tarpininkas 7,5 %

PSAS tarpininkas ${\displaystyle \rightarrow }$ NT vystytojas LIBOR

Dabar NT vystytojas moka 8,5 % palūkanas nepriklausomai nuo to, koks yra LIBOR. Tokiu būdu sukuriama sintetinė paskola su fiksuotom palūkanom (sintetinė, nes sudaryta iš dviejų finansinių produktų).

PSAS tipai

PSAS sandoriai yra labai įvairūs. Labiausiai paplitę (pagal pagrindinės sumos apimtį) yra šie:

• Valiutų PSAS
• Palūkanų normų PSAS
• Akcijų PSAS
• Žaliavų PSAS
• Kreditų draudimo PSAS^[1]

PSAS istorija

Pirmasis žinomas PSAS buvo sudarytas 1981 m. rugpjūtį tarp dviejų didelių organizacijų, turinčių puikius kredito reitingus – IBM ir Pasaulio Banko. Tai buvo valiutinis PSAS.^[2]

1982 m. sudarytų PSAS sandorių pagrindinė suma buvo 5 mlrd. JAV dolerių, o 1989 m. apie 3 trl. JAV dolerių.

2008 m. lapkričio 13 d. duomenimis, PSAS apimtys pagal pagrindinę sumą yra šios:

• Valiutų PSAS – 16,3 trl. JAV dolerių
• Palūkanų normų PSAS – 356,8 trl. JAV dolerių
• Akcijų PSAS – 2,7 trl. JAV dolerių
• Žaliavų PSAS – 7,6 trl. JAV dolerių
• Kreditų draudimo PSAS – 57,3 trl. JAV dolerių^[3]

Nors pradžioje valiutų PSAS buvo populiariausi, tačiau juos netrukus aplenkė palūkanų normų PSAS, kurie dabar sudaro didžiąja PSAS rinkos dalį.

Šaltiniai

1. OTC derivatives market activity in the first half of 2008.http://www.bis.org/publ/otc_hy0811.pdf
2. LUDWIG, Mary S. Understanding Interest Rate Swaps. p.13. ISBN 0-07-039020-7.
3. OTC derivatives market activity in the first half of 2008.http://www.bis.org/publ/otc_hy0811.pdf